2012年銅精礦加工費(fèi)上漲令銅價(jià)承壓
來(lái)源：本站時(shí)間：2011/12/13 17:17:17
銅精礦加工費(fèi)(TC/RC)是礦產(chǎn)商向冶煉廠商支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費(fèi)用。決定TC/RC水平高低的重要因素是銅礦的供求關(guān)系。
一般而言，當(dāng)銅礦供應(yīng)短缺時(shí)，礦山在對(duì)冶煉廠商的談判中占據(jù)主動(dòng)，其支付的TC/RC就會(huì)下降；反之，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)充裕時(shí)，TC/RC就會(huì)上漲。換言之，TC/RC與銅精礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系，同時(shí)，銅精礦的現(xiàn)貨加工費(fèi)與銅價(jià)之間總體上應(yīng)當(dāng)是反向關(guān)系(雖然兩者關(guān)系并不固定).
TC/RC變化莫測(cè)
國(guó)內(nèi)銅精礦加工市場(chǎng)真可謂“風(fēng)起云涌、變化莫測(cè)”。2011年上半年因日本發(fā)生重大地震，中國(guó)銅冶煉企業(yè)代替日本冶煉廠加工。相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)(TC/RC)大幅攀升，最高曾逼近150美元/噸的高位。然而好景不長(zhǎng)，隨著日本災(zāi)后重建逐步完善，全球銅礦罷工事件頻出，流入到中國(guó)的銅礦供應(yīng)減少，TC/RC也開(kāi)始直線回落，最低曾跌至30美元/噸~40美元/噸。
令人意外的是，最近有消息表示，全球最大上市銅企自由港——麥克莫蘭銅金公司(FCX)與江西銅業(yè)以及日本最大銅冶煉商——泛太平洋銅業(yè)公司就2012年銅精礦的加工費(fèi)(TC/RC)達(dá)成一致，粗煉費(fèi)、精煉費(fèi)均提高12.4%至63.5美元/噸和6.35磅/美分。
雖然市場(chǎng)還在等待銅陵有色與必和必拓達(dá)成的協(xié)議價(jià)格(銅陵有色是我國(guó)最大的銅精礦進(jìn)口商，占近半數(shù)進(jìn)口量)，但我們認(rèn)為，2012年全球銅精礦市場(chǎng)供應(yīng)可能并不像此前市場(chǎng)擔(dān)心的供不應(yīng)求，而增速可能將超過(guò)2011年。從而將使得2012年TC/RC可能較2011年年初的77美元/噸有進(jìn)一步上漲空間，預(yù)計(jì)增幅可能在10%-15%左右。
明年銅礦供應(yīng)增速超預(yù)期
國(guó)際銅研究組織(ICSG)數(shù)據(jù)顯示，2011年1~7月份全球銅精礦產(chǎn)量同比略有下滑。其中，智利前7月份減產(chǎn)比較明顯，下滑幅度達(dá)4.43%，而秘魯也略有下滑，明顯不及此前市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這主要受礦工罷工以及銅礦品位下滑影響(其中印尼的Batu Hijau和Grasberg兩家減產(chǎn)恐超20萬(wàn)噸，智利的Escondida減少近15萬(wàn)噸).
但據(jù)中金公司分析師孔慶影的研究報(bào)告顯示，2012年全球銅礦供應(yīng)量增長(zhǎng)有望超過(guò)100萬(wàn)噸(增速達(dá)5%~6%)，這其中主要源于小型現(xiàn)存礦的擴(kuò)張、Escondida銅礦的擴(kuò)張以及印尼銅礦產(chǎn)量可能不會(huì)重蹈2011年覆轍。如若2012年銅礦增量達(dá)到100萬(wàn)噸，將打破自2005年以來(lái)銅供應(yīng)量年平均增長(zhǎng)25萬(wàn)噸的瓶頸。
供應(yīng)增加令銅價(jià)承壓
從當(dāng)前關(guān)于2012年TC/RC的談判情況來(lái)看，雖然還未正式確認(rèn)，但就我們就此事對(duì)大冶華坤工貿(mào)一高管了解到，2012年的加工費(fèi)將根據(jù)倫敦金屬交易所(LME)年會(huì)來(lái)定，其認(rèn)為不大可能跌，反而更可能漲。成本攀升是主因，以前粗煉費(fèi)只要1500元/噸，而當(dāng)前已將近翻倍。
我們認(rèn)為，假如2012年TC/RC上漲，銅精礦產(chǎn)量增速果真達(dá)6%，相應(yīng)的精煉銅產(chǎn)量有望增加4.5%，超過(guò)2011年產(chǎn)量的增速，而需求增速的下滑可能使得當(dāng)前供給缺口有進(jìn)一步收窄可能。2012年全年銅供需面將更趨于平衡，在一定程度上對(duì)銅價(jià)形成壓制。